viankie2022-04-10T21:49:47+08:00激进股东和他们的要求
公司对攻击并非没有自卫能力
2022年3月25日
激进股东正在联合起来提出要求。他们的要求包括希望获得特别股息，拆分公司利润较低的部门，以及更严格地遵守ESG标准（即环境、社会和良好的公司治理）。这些团体在德国上市公司中呈上升趋势。他们采取了积极的行动，寻求发挥影响力（通常是通过他们在监事会的地位），以推动他们的议程，提升公司价值，并最终增加他们自己的利润。诚然，对于任何DAX（Deutscher Aktienindex，即德国证券交易所]）上市公司的管理团队来说，实现企业价值增长在原则上也是称心合意的。也就是说，拥有这样有影响力的投资者群体会对管理团队如何制定战略产生长期的负面影响。
由德国奥托贝森商学院（简称WHU）和
FTI战略传播公司展开的一项新研究指出，公司对这个类“进攻”并非毫无防御能力。WHU
实证公司金融学讲席教授Christian Andres指出，"企业集团的财务预测越透明，管理层所认知的公司价值和公司在资本市场上体现的价值之间的差距就越小。如果你不留缺口，激进股东就基本没有空间来论证公司可能表现不佳"。
对抗激进股东的两种防御策略
这项研究的结果表明，那些只公布模糊或短期的财年预测的公司，特别容易受到激进股东的攻击。作者能够证实这一说法的依据是激进股东对DAX、MDAX、SDAX和TecDAX上市公司的33次公开攻击，这些攻击都发生在过去十年。最近几年，这种攻击发生的频率较低，特别是由于在新冠疫情引起的崩盘之后的股价上涨。然而，如果股价盘整，某些公司与竞争对手相比又经历了一段疲软期，这些攻击的数量会再次增加。
对这种困境的分析表明，有两种策略特别有助于公司抵御投资者的攻击。首先，上市公司应该进行常规的漏洞检查。如果他们这样做了，他们将能够预见任何批评意见，并对来自股东的任何反对意见提出辩解。管理者们应该有能力全面解释商业模式和相应的战略将如何对公司的盈利能力产生积极影响。在这样做的时候，他们应该着眼于中长期，从而有可能向股东展示在一个较长的时期内的预期收益。
避免攻击的第二个策略是尽可能地提高公司财务预测的透明度。这项研究揭示了不明确的短期财务预测与被激进股东攻击的风险之间有直接联系。研究人员发现，与那些从未受到攻击的公司相比，曾今遭受攻击的公司公布具体财务数字的次数明显更少。
虽然几乎所有被分析的公司都提供了对当前营业年度的展望，但有些公司缺乏对下一年度（中期）和未来几年（长期）的营业额、利润或现金流的预测。正是这些公司成为股东们（有时是相当激进的）要求的首选目标。相反，那些至少发布了中期和长期销售目标的公司，在相当大的程度上不太可能成为攻击的受害者。"拥有许多已经上市的直接竞争对手的企业集团，如汽车行业的企业集团，必须冒险同时关注近期和远期，"FTI咨询公司战略传播总监、该研究的联合作者、WHU的校友Florian Bamberg解释说。"否则，投资者就会购买竞争对手的股票，这将导致股价被削弱，给激进股东提供了发起攻击所需的空间。在这种情况下，该股东将能够相对容易地获得其他股东的支持"。
